清华魏杰：明年可能影响我们最大的产业就是房地产

清华魏杰：明年可能影响我们最大的产业就是房地产

2018年11月3日，著名经济学家、清华大学经济管理学院教授魏杰，在2018大唐财富盛唐年会上为到场投资者带来一场干货满满的“经济大课”。本人阅读后，快速梳理了一下文章。魏杰老师作为资深的经济学家，其特点是对政策走向把握较准，这是经过时间验证的。演讲的后半部分是对明年的政策走向的前瞻，我重点关注了，并做了阅读批注。

【摘要】

关于“2019年经济政策前瞻”，演讲中提到六个重点内容，非常值得关注：

1，     M2增速，常态下应该在10%以下。所以资产价格难以大涨。但特殊情况例外。

2，     去杠杆是长期过程，大概3年甚至5年。

3，     明年可能影响我们最大的产业就是房地产。

4，     外汇储备是死守的防线，不容有失。

5，     减税，很快就到。

6，     正确处理好中美贸易战，我们内部也要改革。

正文部分：

导言：关于我们所处的阶段

【原文】：“中国经济没有进入衰退期，而是进入了调整期。我们估计调整期需要三年左右的时间，调整期如果能度过的话，中国将可能进入到我们理想的高质量增长阶段。”

【节后批注】：三年左右的经济调整时间，大家要有这个时间概念。降杠杆需要三年，等待新的科技革命浪潮的时间需要三年，甚至更长时间。

【原文节选】：那怎么度过调整期呢？中国一定要做好三件事：稳金融、稳增长和稳开放。

【节后批注】：

我们就分三个部分来说明！

第一部分 稳金融

稳金融：可能有五条对策要陆续出台。

【原文节选一】

一，控制好货币政策。

现在看来有三个重点已经清晰了：

一，货币政策必须坚持中性稳健，我们货币增长速度一直控制在两位数以下，九月底是8.3，过去我们一直是两位数以上，这就证明货币政策确实转向了中性稳健。

【插入批注】：那么这三年，如果没有大的变动，原则上M2增速会保持在10%以下。如遇重大冲击，中间出现调整，另当别论。所以，资产价格（包括房价和股价等等）想大幅上涨的条件不具备。除非M2增速，超预期大幅上升。所以，我们需要把“常态”和“非常”两种情况都要考虑到。

二，保证流动性充足，要满足企业或经营性的货币需求，保证流动性充足的主要办法就是要使用各类货币工具。

【插入批注】：如果主要办法是使用各类货币工具，那么基本上就是“挤牙膏”式的货币宽松。

三，货币政策传导机制必须顺畅，比如我们支持实体经济，那就必须要保证贷款额度里面多少流向了实体经济，要有严格的比例控制，这种办法就叫货币政策工具传导机制顺畅。

【插入批注】：这个和银保监会提出的“一二五”目标相呼应。11月7日，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清强调，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取3年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

【原文节选二】

二，控制好去杠杆政策

我们杠杆率确实太高，有的同志做过计算，中国如果不控制杠杆率，中国杠杆率到GDP总量270%的时候，必然引爆一场严重的金融风险，会导致中国经济五年甚至十年的倒退，所以年初提出来要坚持去杠杆，这个方向没有错，但是上半年的经验和教训来看，似乎这个政策要从稳金融的角度做两个调整：

第一个就是控制好去杠杆的力度，上半年太猛一点了，一猛导致企业资金链断裂，经济运行下行的压力很大。我做了一点研究，我发现所谓控制好去杠杆力度就是指用三年时间把我们的杠杆率从250%降到200%，200%还有点偏高，再用两年时间降到正常水准，那就是去杠杆是一个时间的过程，不是一天两天解决。这个方法现在经济承受得起。

【插入批注】：明确了杠杆太高必然会引发金融危机的道理。希望大家要客观冷静的认识这个问题。此外，说明去杠杆要用三到五年。

第二个去杠杆调整，是要结构性去杠杆，不能搞一刀切。谁的高就去谁的杠杆，这是合理的，这既可以防范风险又能保证整个经济运行，给有病的人吃药就行了，我们现在不管有病没病一律吃药，有问题了。

【插入批注】：强调了结构性去杠杆，谁的高就去谁的杠杆。不能搞一刀切，有病没病一律吃药是错误的。

【原文节选三】

三，稳定股市

一，就是提高上市公司质量，这是个重要原则。可以放开上市公司的自我回购，可以放开上市公司的资产重组等措施。

二，减少行政对交易的干预，保证信息公开、公正、透明就行了。

三，中长期资金必须入市，中国股市稳不住的原因是缺乏中长期资金，所以中长期资金必须放开。

【节后批注】：

1，提高上市公司质量的另外一招是加大退市淘汰力度，没有提。估计这需要在“科创板”实施注册制试点成功后，再把加大淘汰力度的做法推广到主板。

2，中长期资金必须入市，引进以保险资金为代表的中长期资金。但需要规范他们的行为，不能经常进行短期操作。

【原文节选四】

四，要处理好房地产产业问题

明年可能影响我们最大的产业就是房地产产业，房地产产业一方面不能让房价无限度的上涨，泡沫不能继续吹大，但是房价也不能无限度下跌，一旦下跌等于泡沫就刺破了，也很头疼。我们中国人财富65%以上资产为房产，一旦房价大跌，等于所有中产阶级的财富要缩水，而且一旦出现房价暴跌，整个信用关系将受到冲击。

【节后批注】：

“明年可能影响我们最大的产业就是房地产产业。”这个说法，务必请大家重视。但我们的态度是，“泡沫不能继续吹大，但是房价也不能无限度下跌”。限制价格上涨，限制价格下跌。“不能无限度下跌”，笔者推测这个限度在30%，如果跌破这个限度，就会引发恶意抛房，造成恶性循环，引发银行业坏账风险，变成金融危机。所以，我们会想尽一切办法来把房价下跌的平均限度维持在30%以上。当然，这只是笔者个人推测，不一定正确，不做为任何投资依据！

【原文节选五】

五，稳外汇

外汇不稳定涉及到本币的问题，本币一旦出事整个金融就会出事，稳外汇两句话，一个人民币不能持续贬值，一个外汇储备量不能持续减少。九月份我们外汇储备量减少了228亿，已经到了30800亿了，能不能守住，大家很关注，守不住也要守，一旦守不住金融风险就来了。

【节后批注】：

重点在：外汇储备一定能够要守住，不惜一切代价要守住！把守住外储，和控制住金融风险紧密联系在了一起。

第二部分 稳增长

一定要稳增长，怎么稳？现在讨论提到了四条办法：

【原文节选一】

第一条办法：积极的使用财政政策

让财政政策更加积极，财政政策短期内对稳增长有极强的作用。财政政策稳增长两条办法，第一条减税费，税费必须降下来，应该大幅度减税费，我估计今年剩下的这一两个月到明年，减税费一定会到位的。积极财政另外一个做法是加大财政投资，财政投资不能搞经营性投资，只能搞基础设施或民生投资，要加大财政投资。如果税费能减下去，财政对基础设施和民生投资能够增长的话，对稳定明年经济应该问题不大，从我知道的信息来看，确实可能要动真格的了，保证增长速度不能过度的回落。

【插入批注】：

1， 减税马上就到，今年底或明年初，不会太远。这是个好消息，我们翘首以待！

2，   财政投资，只能投基础设施或民生投资。

3，   减税和投资是动真格的！

【原文节选二】

第二条办法：加快结构调整

我们原来预定的三个重点产业必须快速推进：

第一个是战略性新兴产业，包括八个要点，新能源、新材料、生命工程、信息技术、移动互联网、节能环保、新能源汽车、人工智能、高端装备制造。

第二个产业是服务业，包括四大类服务业，消费服务业、商务服务业、生产服务业、精神服务业（即文化产业）。

第三个产业就是现代制造业。凡是生产私人产品的都叫传统制造业。我们公共产品严重短缺，所以现代制造业就上升为重要的产业。发展哪些现代制造业？定了五个重点，第一个，航天器与航空器制造；第二个，高铁装备制造；第三个，核电装备制造；第四个，特高压输变电站制造；第五个，船舶与海洋装备制造。民营企业未来一个很重要的发展方向是要进入现代制造业的分工协作体系，这是重要的方向。

【节后批注】：重点关注上述国家倡导的产业方向。

【原文节选三】

第三条办法：加速推进技术创新

【节后批注】：国家要建设技术创新的基础设施，如实验室，向社会开放，向民营企业开放，以推动技术创新。

【原文节选四】

第四条办法：进一步深化改革

必须要加速深化改革，改革是稳增长主要动力来源，没有改革不行。最近中央针对我们改革目前的各种说法在开始校正和讨论，比如说大领导亲自开了民营企业座谈会，讲了六条发展民营经济的对策，实际给民营企业吃了定心丸，要推动它的发展才行。大领导讲了以后，下一步关键是落实，落实的核心是改革，不改革不行，必须想办法改革。

第三部分 稳开放

稳开放，要做好三件事：

【原文节选一】

第一件事，正确处理好中美贸易战

一，要保护好自己的核心利益，比如说中国现在经济的重要核心利益是在世界产业链上处于优势地位，美国这一年来老搞创意经济，后来发现创意经济只有在中国才能落地。

二，美方在谈判中讲的一些事情确实我们要改的还得改，我们不能拒绝，贸易战中它批评我们，有一些批评是对的，我们要改，通过贸易战进行国内改革，比如人家提出来国有企业交易不公平的问题，税收补贴的问题等等。

三，中美贸易关系战最后不能走向冷战，中国必须紧紧地抱住美国，我们不能走向冷战的思维，要继续和美国保持密切的关系和经济联系。

【原文节选二】

二，全面开放中国市场

现在已经开放了三大市场：

一，物质产品市场，为了开放物质产品市场释放了四个信号，第一降低国外产品进入中国的市场准入条件，第二降低关税，现在降关税的产品达到三千多种，降关税的比例有的高达55%，第三,在上海建永久性的进口贸易博览会，第四，海南岛成为整个岛自贸港，整个岛取消关税，这四个信号预示我们将全方面开放物质产品市场，它短期内会刺激国内消费。

二，开放服务业市场，服务业市场全方位开放，金融、教育、医疗等等全方位开放。要迎接这个时代，外国医生在中国行医，外国教授在中国执教不是遥远的未来。

【插入批注】：教育和医疗尚未完全开放，对外资开放也一定会对民企开发，这将巨大激发市场活力，推动教育和医疗在质量和数量全方位地提升。

三，经营好一带一路战略

（全文结束）

声明：  以上分析不一定正确，更不构成对读者投资行为的任何指导！投资者须独立决策，盈亏自担！

来源： 北斗观察